《我的职业是股东》(1)

来源  :   Z派生活     2020-06-10 19:36:07

2020-06-10

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《我的职业是股东》(1)

在读完《用心于不交易》后,作者林茂昌先生对投资观念的独到见解,令我感到非常佩服,因此又买了他的另一本着作 ──《我的职业是股东》。

目前,投资思维大致可分为四大类别:成长型投资、价值型投资、技术分析、指数化投资,而本书对于这四种系统都有非常详尽的介绍,并指出各种思维在实务面的优、缺点。若您是进入金融市场有一段时间的投资人,想更进一步找出适合自己的投资方式,应该可以从本书得到一些启发。

接着就让我们来探讨这四种不同的投资思维。

成长型投资

成长型投资,顾名思义,就是寻找现在看起来还不怎幺出色,但未来前途一片光明的公司。若投资人能抓到一支成长股,获利通常是以数十倍计,最广为人知的案例就是艺人小 S 的公公,靠着投资鸿海而跻身富人阶级。

成长型投资的思维,起源于汤玛士‧普莱斯 (Thomas Rowe Price),他在 1937 年以自己的名字成立普信公司 (T. Rowe Price)。

当年,普莱斯会先用自己的钱进场试水温,等到确认无误后,才开始动用基金的资金购买股票。这种做法,因为涉嫌以基金的资金炒作自己的股票,所以在今天是违法的,但普莱斯这幺做的原因,并不是图利自己,而是希望基金从事的每一笔投资都能尽可能慎重。

普信公司最大的特色,就是低廉的管理费率,而且旗下所有基金都不收取申购手续费。在台湾,多数主动型基金的管理费率都远超过 2 %,还要收取 1.5 ~ 3 % 的申购手续费,相较之下,普信公司旗下基金的管理费率都不超过 1 %,是多幺吸引人的条件。近年,普信公司多次与美国知名基金评鉴机构晨星 (Morningstar) 合作,提供免费的分析师报告供基金投资人参考,显见该公司对自家基金非常有信心。

普莱斯不仅拥有出色的投资绩效,也明确定义成长型投资的基本概念 (节录自《我的职业是股东》):

(1) 在每一波景气循环高点中,销售量和盈余不断创新高的公司,这种股票适合想赚价差的投资人。

(2) 在每一波景气循环低点中,销售量和盈余逐步攀升的公司,这种股票适合追求稳健报酬的投资人。

那为什幺许多投资人依样画葫芦,却画虎不成反类犬呢?这是因为,成长型股票本身就是股市泡沫与崩盘的乱源,所以投资人很容易以过高的价格买进成长型股票,这样的结果当然不会是股价从 100 元飙上 500 元,反而是股价从 500 元一路滑落到 100 元的可能性较大。

作者以诗人伊瑟斯 (Finn Eces) 的故事,来形容成长型投资的精髓,我认为相当生动 (以下内容节录自《我的职业是股东》):

爱尔兰人把鲑鱼视为珍品,认为吃鲑鱼不仅可以强身,还可以得到智慧。传说中有一只鲑鱼,叫作智慧之鲑,他吃了九口井旁的臻树子,而得到大智慧。据说第一个吃到这条智慧之鲑的人,就可以得到大智慧。

伊瑟斯花了七年的时间研究、追蹤,终于补到了这条智慧之鲑。他叫他的学生代为宰杀烹煮,然后自己独享。不过,他的学生在烹煮鲑鱼时,被喷出的鲑鱼油脂烫伤了手指头,出于本能反应,他吸吮了手指一下。没想到竟然这样,他成为全天下第一个吃到智慧之鲑的人,伊瑟斯也因此将大智慧拱手让人。

这个故事给我们两个启发:

(1) 就算我们亲手抓到了鲑鱼,也不一定吃得到精华。

(2) 要得到大智慧,绝对不可以假手他人。

换句话说,就算投资人抓到成长型股票,也不一定能在主升段中紧抱持股不放;另外,想找到成长型股票,还是要亲自下功夫研究,千万不要有「听明牌」的心态。

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