Mike Brooks 【债券】新兴市场债助分散投资

来源  :   S家生活     2020-06-07 23:57:28

2020-06-07

Mike Brooks 【债券】新兴市场债助分散投资

环球市况受中美贸易谈判、英国脱欧等不明朗因素左右,今年以来一直起伏不断。面对环球市场上重重挑战,分散投资是降低风险不二法门。通过单一多元化的投资组合涉猎多重不同类型的资产,既可享分散投资的效益,亦有望提高回报。到底在芸芸投资类别当中,目前什幺资产前景看俏?

我们的多元投资团队看好新兴市场债券。新兴市场债券是世界数一数二规模最大、流动性最高的资产类别,其市值估计约11.6万亿美元,其中本币主权债券佔72%。

摩根政府债券指数-新兴市场环球多元化指数追蹤19个发展中国家的本币主权债券的表现,平均到期收益率达6.1%,抛离已发展市场的同类债券。与此同时,上述指数所包含的投资工具平均达到BBB的信贷评级;换句话说,新兴市场债券不但具有可观的相对收益率,信贷质素亦达投资级别。

新兴市场经济前景佳

在过去30年间,新兴市场经济体的基本因素大大提高,不少国家收紧监管和财政控制方针,财政改革与传统货币政策亦双管齐下。另一方面,基本因素亦受惠于人口结构的利好变化,包括中产阶层日益壮大等。

相比之下,发达经济体在过去10年主要着眼于振兴市场,但政府开支导致债务负担沉重,同时这些国家的人口结构趋弱,拖累未来增长的前景。

若要发掘增长,投资者在新兴市场的胜算更大。根据国际货币基金组织预测,以购买力平价计算,到了2023年,发展中经济体佔全球GDP的比重将上升至63%。

投资者持仓比例偏低

虽然与美国国库债券相比,新兴市场债券具有吸引力的收益率息差,而且违约风险亦低,但目前大多数投资者的新兴市场债券持仓比例仍然明显偏低。

无论以绝对值衡量抑或相比已发展市场,新兴市场债券的收益率均相当吸引。再者,货币回报是投资者所追求风险溢价的重要一环,而当中回报的波幅可能比不少人所预期为低。分析过去的回报时,我们发现新兴市场本币债券的平均波幅为7.3%,低于环球股市的12.8%。

易受非系统风险影响

不过,这个资产类别的投资者需考虑,新兴市场货币易受经济环境、商品价格和债务不稳定的影响,亦要顾虑个别国家的非系统性风险。

经济管理改善令愈来愈多新兴市场政府有能力发行本币债券,有助减轻外来冲击的风险。截至2009年2月的16个月,MSCI世界指数累计下跌超过50%,新兴市场债券却录得接近19%的正回报。

藉着运用适当的货币对沖策略,我们能够加强此资产类别的分散投资效益,毋须大幅影响预期回报,方法包括以一篮子已发展市场货币买入新兴市场债券,而非直接将所有持仓对沖至基本货币。

新兴市场经济体普遍稳步增长,新兴市场债券与已发展市场相关度低,流动性高,相对收益率具吸引力,正好是眼前动荡市况下为多元投资组合分散风险、提高回报的最佳选择之一。

 

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